Norma Legal Oficial del día 19 de junio del año 2005 (19/06/2005)
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TEXTO DE LA PÁGINA 39
MORDAZA, MORDAZA 19 de junio de 2005
NORMAS LEGALES
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lidad de la primera semana de MORDAZA, semana que presenta LAP, es la mas baja de la muestra tomada. Asimismo, se debe senalar que LAP considero en su simulacion la configuracion del terminal para la asignacion de los vuelos nacionales e internacionales. Dado que OSITRAN no contaba con dicha informacion, se procedio a corregir el porcentaje de ocupabilidad disminuyendolo en el diferencial entre lo calculado por LAP y OSITRAN."
Por lo tanto, no se realizara ajuste alguno, en tanto este factor de ajuste ya ha sido incorporado en la propuesta de OSITRAN. Restriccion por la preparacion de los puentes de abordaje La tercera restriccion que LAP considera que el regulador debe tomar en cuenta es el tiempo de 15 minutos entre operaciones. Sobre el particular, se debe tener en cuenta que en la propuesta tarifaria de OSITRAN, la unidad de tiempo adicional al primer periodo de cobro contempla 15 minutos; es decir, el servicio de puentes de embarque se paga por cada 15 minutos aun si la nave emplea menos tiempo. La simulacion realizada por OSITRAN no considera la yuxtaposicion de operaciones; es decir, la posibilidad de que parte de la operacion de una aerolinea se de en un momento que le corresponde a otra por que esta realizo el pago del derecho de uso de puentes de embarque. Este hecho proporciona a la simulacion un margen para contingencias como la que senala LAP. Tal como lo senala LAP, existe un momento en el que las posiciones de contacto se encuentran ocupadas por equipo de asistencia en tierra perteneciente a un avion por partir o que acaba de llegar, lo que hace necesario considerar un margen de tiempo entre cada operacion. En virtud de lo anterior, se ha incorporado esta observacion en la revision del estudio para la determinacion de la tarifa por uso de puentes de embarque. Restriccion para el estacionamiento de aeronaves de gran envergadura en posiciones adyacentes Como cuarta restriccion LAP senala que, por las caracteristicas del diseno del terminal y de las mangas, no es posible que dos aeronaves de gran envergadura se estacionen una al lado de la otra y que las posiciones de estacionamiento estan preparadas para recibir aeronaves segun la siguiente tabla:
Restricciones Nacional / Internacional PLB 13 PLB 14 N N/I C, D B-757200 PLB 15 N/I C, D, E B-747400 PLB 16 N/I C, D B-757200 PLB 17 I C, D, E B-747400 PLB 18 I C, D MD-11 PLB 19 I C, D, E MD-11
gas, pues sirve para orientar a las naves que se aproximan a las posiciones de contacto. Calculo del WACC OSITRAN considero razonable utilizar la tasa Costo Ponderado de Capital (WACC) como la tasa de descuento para derivar el Valor Presente Neto (VPN), siendo una de las metodologias mas aceptadas para empresas reguladas. Segun dicha metodologia el costo del capital es el resultado de ponderar el costo del capital propio y el costo del endeudamiento: WACC = Kd * D + Ke * E Kd D Ke E (1)
: Costo de la deuda : % de la deuda en la estructura financiera. : retorno esperado de los accionistas o costo de oportunidad de los accionistas. : % del patrimonio en la estructura financiera
Las variables costo de la deuda (Kd), porcentaje de la deuda en la estructura financiera (D), y porcentaje del patrimonio en la estructura financiera (E) son variables MORDAZA y conocidas para la empresa. En cambio la variable Ke "retorno esperado de los accionistas o costo de oportunidad de los accionistas" es una variable estimada con base al modelo CAPM. El modelo CAPM estima la tasa del costo de oportunidad del patrimonio (Ke), considerando la suma de la tasa de retorno de un activo libre de riesgo, mas una prima de riesgo por invertir en la empresa, la cual se pude representar de la siguiente manera:
Rf : Tasa libre de riesgo. B : Beta. Rm - Rf : prima de riesgo de MORDAZA promedio sobre la tasa libre. La tasa libre de riesgo es la correspondiente al retorno de un activo libre de riesgo. La referencia generalmente utilizada es el MORDAZA del tesoro de los Estados Unidos a 30 anos y estos deben corresponder al horizonte de inversion del proyecto analizado. La Prima por Riesgo de MORDAZA (Rm - Rf) refleja el riesgo adicional inherente en una inversion en una cartera de activos diversificada. En tal sentido, la diferencia entre Rm - Rf representa el riesgo "sistemico" o "no diversificable" del mercado. El MORDAZA, ponderador de la prima por riesgo de MORDAZA, mide la relacion entre los retornos de la accion de la compania con los retornos del mercado. El calculo realizado para determinar el costo de oportunidad del patrimonio (Ke) para el servicio de manga se define de la siguiente manera: Ke = Rf + B (Rm - Rf) + riesgo MORDAZA + rr + ip
Categoria Nave C, D Tamano MORDAZA B-757200
La simulacion realizada por OSITRAN no ha considerado dos naves MORDAZA E en forma contigua o adyacente. Por lo tanto, esta observacion no es aplicable al estudio de la tarifa. b) Analisis de los comentarios de AETAI Tasa de crecimiento de la demanda AETAI en su revision de la propuesta tarifaria de puentes de embarque considera una tasa de crecimiento del trafico (4.5%) mayor a la utilizada por OSITRAN (3.74%) en su propuesta tarifaria sin presentar justificacion alguna. En tanto, no se ha presentado justificacion respecto a la razon de dicho incremento, no se ha considerado esta observacion. Incorporacion de los costos del sistema de acoplamiento AETAI en su propuesta tarifaria no ha incorporado los costos de inversion ni de operacion del sistema de acoplamiento (Aircraft Docking Sysytem - ADS) en la determinacion de la tarifa. Esta modificacion no ha sido sustentada por AETAI, por lo tanto, no sera tomada en consideracion como observacion. Cabe senalar que, el Sistema de ADS es consustancial al servicio de man-
Rf
= tasa libre de riesgo (Bonos del Tesoro a 30 anos) B = beta. Rm-Rf = prima de riesgo de Mercado. Riesgo pais. rr = riesgo regulatorio. ip = prima por liquidez de la accion. Los supuestos detras de la metodologia utilizada por OSITRAN plantean que existen variables no diversificables o sistemicas y que por lo tanto son sumadas y no ponderadas, tal es el caso de la tasa riesgo MORDAZA la cual ha sido considerada con un ponderador de 1. AETAI refiere a estudios tarifarios realizados por OSIPTEL en relacion a precios regulados que no consideran el riesgo MORDAZA con un ponderar igual a la unidad. Sin embargo cabe senalar que los supuestos adoptados por dicho regulador no son aplicables al presente caso. El Estudio de OSIPTEL para el calculo de la tasa costo de